7月26日，港股開盤，新東方在線（01797.HK）直線下跌34.12%至3.9港元，其后略有回彈。新東方-S（09901.HK）直線下跌36.42%至19.2港元。思考樂教育（01769.HK）暴跌39.92%，卓越教育集團(tuán)（03978.HK）跌36.79%，恐慌情緒持續(xù)在二級(jí)市場蔓延。

另外，豆神教育（300010.SZ）、勤上股份（002638.SZ）、學(xué)大教育（000526.SZ）跌停，科德教育（300192.SZ）、傳智教育（003032.SZ）、凱文教育（002659.SZ）等跌超9%，中公教育（002607.SZ）盤中一度下跌10.03%。

消息面上，7月24日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》（簡稱《雙減》文件），引發(fā)K12教培行業(yè)巨大變革。

《雙減》文件內(nèi)容包括多項(xiàng)利空現(xiàn)有教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的規(guī)定：第一，提出“各地不再審批新的面向義務(wù)教育階段學(xué)生的學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，現(xiàn)有學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記為非營利性機(jī)構(gòu)”，從而不再新增義務(wù)教育學(xué)科類課外培訓(xùn)的牌照，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)無法進(jìn)一步擴(kuò)張；另外，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)登記為非營利性，不再符合公司以營利為目的的企業(yè)法人的定義，無法在A股上市。

第二，《雙減》文件提出“學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資，嚴(yán)禁資本化運(yùn)作；上市公司不得通過股票市場融資投資學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)；外資不得通過兼并收購、受托經(jīng)營、加盟連鎖、利用可變利益實(shí)體等方式控股或參股學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)”，切斷了義務(wù)教育學(xué)科類培訓(xùn)上市的道路，并明確“已違規(guī)的，要進(jìn)行清理整治”，因此已上市的義務(wù)教育學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)或面臨剝離，或選擇轉(zhuǎn)型素質(zhì)教育或職業(yè)教育。

第三，《雙減》文件提出“對(duì)原備案的線上學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，改為審批制；對(duì)已備案的線上學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)全面排查，并按標(biāo)準(zhǔn)重新辦理審批手續(xù)；未通過審批的，取消原有備案登記和互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證（ICP）”，因此線上培訓(xùn)或?qū)⒚媾R嚴(yán)格的審查和規(guī)范。另外，《雙減》文件還提到“線上培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得提供和傳播‘拍照搜題’等惰化學(xué)生思維能力、影響學(xué)生獨(dú)立思考、違背教育教學(xué)規(guī)律的不良學(xué)習(xí)方法”，因此搜題等工具類APP或?qū)⑾录堋Ａ硗?，《雙減》文件對(duì)外籍教師，課外培訓(xùn)的教學(xué)內(nèi)容、教師資格、授課時(shí)間、收費(fèi)監(jiān)管等方面均提出規(guī)定。

新東方教育科技集團(tuán)發(fā)布公告稱，本公司在提供教育服務(wù)時(shí)，將遵循《意見》精神及遵守相關(guān)規(guī)則及法規(guī)，公司現(xiàn)正考慮采取適當(dāng)?shù)暮弦?guī)措施，預(yù)期該等措施將對(duì)中國義務(wù)教育制度學(xué)科有關(guān)的校外輔導(dǎo)服務(wù)產(chǎn)生重大不利影響，公司將就致力遵守《意見》及任何相關(guān)規(guī)則及法規(guī)積極尋求政府當(dāng)局的指導(dǎo)及配合政府當(dāng)局的行動(dòng)。

二級(jí)市場層面人士建議，今年以來，國內(nèi)K12教培公司股價(jià)已急劇下跌，年初至今新東方股價(jià)-84%、好未來股價(jià)-92%、思考樂教育-80%，建議重點(diǎn)關(guān)注各公司轉(zhuǎn)型進(jìn)程。另外，早教、素質(zhì)教育、職教培訓(xùn)、民辦高教、企業(yè)管理培訓(xùn)賽道不受該文件影響，建議重點(diǎn)關(guān)注屬于不受《雙減》文件影響的賽道、以及因市場情緒而錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

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