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據(jù)報道，埃隆·馬斯克（Elon Musk）雖然將矛頭指向了Twitter（推特）的機器人，并宣稱不搞清機器人問題，就不會就繼續(xù)推進私有化。但實際上，這筆收購所帶來的130億美元債務(wù)才是真正的壓力來源。

當(dāng)?shù)貢r間4月20日，就在“埃隆·馬斯克日”即將結(jié)束時，眾多銀行匆忙出臺了這樣一份貸款方案。它的年利息接近10億美元，令該公司如履薄冰。

對于頭腦清醒的信貸分析師而言，對這樣一筆交易再三考量是意料之中的事情。

該收購的部分資金來自于杠桿貸款和高收益?zhèn)?。信貸研究公司CreditSights估計，這將令推特背負(fù)的年利息增至大約9億美元，而彭博社預(yù)計為7.5億至10億美元。

如此龐大的數(shù)據(jù)擺在眼前，足以顯示出推特的燒錢速度，無疑會給馬斯克帶來更大的轉(zhuǎn)型壓力，尋找新的創(chuàng)收來源并努力削減成本。即便如此，華爾街分析師還是預(yù)計推特的盈利將在2022年創(chuàng)下記錄，但如果對美國經(jīng)濟衰退的預(yù)測成真（馬斯克周一表示衰退已經(jīng)發(fā)生），這些美好的預(yù)期同樣會受到影響。

“對于推特這樣一家從未展示出強大盈利能力的企業(yè)來說，這是一套糟糕的資本結(jié)構(gòu)?！盉randywine全球投資管理公司投資組合經(jīng)理約翰·麥克雷恩（John McClain）說，“它上市很長時間了，但從未真正搞清楚如何充分變現(xiàn)用戶?！?/p>

馬斯克自己也對這筆收購交易持懷疑態(tài)度，他本周表示，除非推特證明機器人在其用戶占比重低于5%，否則不會繼續(xù)推進。

債務(wù)只是馬斯克此番融資中的三大渠道之一。他找到了19個股權(quán)投資人與之一同完成272.5億美元股權(quán)融資。他還利用特斯拉股票獲得了62.5億美元抵押貸款，但目前計劃通過引入優(yōu)先股投資者來取代這種方式，潛在參與者包括Apollo全球管理公司和Sixth Street。

銀行家經(jīng)過夜以繼日的工作，放棄了復(fù)活節(jié)和逾越節(jié)周末，趕在馬斯克設(shè)定的4月20日截止日期前制定出了融資方案。但這卻導(dǎo)致推特陷入更深的債務(wù)泥潭——該公司過去12個月的利息成本僅為5350萬美元。

即使馬斯克不會因此而被債務(wù)纏身，留給他的犯錯空間也將微乎其微。與常見的杠桿交易一樣，倘若出現(xiàn)任何問題，推特就將難以償還債務(wù)，而馬斯克及其投資伙伴也會因此損失投入其中的資金。

“杠桿很高，自由現(xiàn)金流即將變成負(fù)數(shù)，無疑會為交易增加風(fēng)險?！盋reditSights高級分析師Jordan Chalfin說，“推特真的需要充實資本結(jié)構(gòu)并增加盈利才能同時覆蓋資本支出和利息費用?！?/strong>

而對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂同樣愈發(fā)嚴(yán)重。由于推特的多數(shù)收入都來自易受經(jīng)濟環(huán)境影響的廣告業(yè)務(wù)，所以將令該公司背負(fù)的債務(wù)負(fù)擔(dān)變得更加沉重?！霸谠愀獾暮暧^經(jīng)濟背景下，企業(yè)率先壓縮的營銷預(yù)算就是廣告支出?！迸聿┓治鰩烺obert Schiffman說。

與此同時，出售公司債務(wù)的難度也在最近幾周變得遠離越大。加息對垃圾債券的沖擊最為嚴(yán)重，而自從銀行同意推特交易之后，體現(xiàn)借貸成本的平均收益率也增長了超過1個百分點，達到7.6%左右。杠桿貸款市場同樣在降溫。

分析師認(rèn)為，推特2022年的EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利）為16.7億美元。推特預(yù)計其資本支出為9.25億美元。從EBITDA中扣除這筆費用，再考慮推特新增加的利息支出，就會看到推特的燒錢速度。

Chalfin表示，如果馬斯克成功推動推特增長，其債務(wù)就會在長期維持在可控范圍內(nèi)，該公司也會在2023年實現(xiàn)中性現(xiàn)金流，2024年的現(xiàn)金流會轉(zhuǎn)正。如果馬斯克不能履行自己的承諾，扭轉(zhuǎn)該公司的頹勢，這筆債務(wù)就會成為一大問題。

據(jù)悉，推特目前還有63億美元現(xiàn)金和短期投資，還夠它再“燒”幾年。