當(dāng)?shù)貢r間周三，美國公布了備受矚目的通脹報告，7月消費者物價指數(shù)（CPI）同比增速創(chuàng)近三年最低水平。數(shù)據(jù)顯示，美國7月CPI環(huán)比上升0.2%，較6月加快0.3個百分點，同比增長2.9%，創(chuàng)下2021年3月以來新低。剔除波動較大的食品和能源成分后，核心CPI增長3.2%，環(huán)比上升0.2%，符合預(yù)期。

盡管通脹數(shù)據(jù)有所降溫，但市場對美聯(lián)儲9月政策轉(zhuǎn)向的定價幾無變化，天平已經(jīng)倒向傳統(tǒng)的25個基點降息幅度。受此影響，美元指數(shù)較日內(nèi)低位反彈0.4%，紐約商品交易所COMEX黃金跳水超1%。接下來，美聯(lián)儲主席鮑威爾下周如何評論近期的數(shù)據(jù)將成為市場關(guān)注的焦點。

**CPI報告亮點有限，市場反應(yīng)平淡**

美國勞工統(tǒng)計局周三表示，7月CPI數(shù)據(jù)雖然環(huán)比有所上升，但同比增速顯著下降，創(chuàng)下近三年來的新低。這一數(shù)據(jù)表明，美國的通脹壓力正在逐步緩解，為美聯(lián)儲未來的政策調(diào)整提供了更多空間。

然而，市場對于這份CPI報告的反應(yīng)卻相對平淡。BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經(jīng)采訪時表示，經(jīng)歷了8月初的衰退恐慌后，市場對增長指標(biāo)的關(guān)注度更高。因此對于物價指標(biāo)而言，符合預(yù)期或者小幅好于預(yù)期不會明顯影響降息的定價，但如果意外上升，反而會引發(fā)市場擔(dān)憂，今天的情況屬于前者。

房租月率的再次回升給物價前景帶來了不確定性。麥格理加拿大經(jīng)濟主管多伊爾（David Doyle）指出，“這份報告不像6月份那樣有利于反通脹，但總體而言，該報告進一步強化了趨勢保持不變的事實。這為美聯(lián)儲提供更多證據(jù)，證明第一季度發(fā)生的潛在通貨膨脹的回升是暫時的，并且已經(jīng)逆轉(zhuǎn)了方向?！?/p>

**降息幅度存疑，市場等待更多數(shù)據(jù)**

在下月美聯(lián)儲決議前，還會有兩份重要的物價數(shù)據(jù)交到聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）面前，分別是美聯(lián)儲首選的7月個人消費支出（PCE）和8月CPI報告?？死蛱m聯(lián)儲的通脹模型Inflation Nowcasting顯示，核心通脹月率將繼續(xù)面臨上行壓力，邁向2%中期目標(biāo)的步伐可能會放緩。

券商斯蒂夫金融（Stifel Finnancial）的經(jīng)濟學(xué)家亨德森（Lauren Henderson）認(rèn)為，最新CPI報告存在一些隱憂，需要等待更多數(shù)據(jù)來確認(rèn)。如果未來看到了上行風(fēng)險，不排除四季度才能看到美聯(lián)儲降息的可能。

凱投宏觀首席經(jīng)濟學(xué)家阿什沃斯（Paul Ashworth）也表示：“7月的CPI報告可以說是略微令人鼓舞，但同時也沒有表明價格壓力正在急劇下降，足以證明需要更大幅度50個基點降息。”

**鮑威爾如何為降息鋪路，市場期待指引**

按照日程安排，杰克遜霍爾全球央行研討會將于下周四至下周六舉行。從歷史上看，美聯(lián)儲多次通過這一場合發(fā)布重要政策框架變化或立場信號。

華爾街普遍預(yù)測，在月初發(fā)出信號后，美聯(lián)儲主席鮑威爾將在演講中為9月份的降息做準(zhǔn)備。Evercore ISI副主席古哈（Krishna Guha）在給客戶的一份報告中表示，鮑威爾將通過傾向于“主動”而非“被動”降息來為即將到來的貨幣寬松政策定下基調(diào)。

7月非農(nóng)報告引發(fā)了外界關(guān)于衰退的擔(dān)憂，下一份報告將在9月6日揭曉。古哈表示：“這是一個以勞工數(shù)據(jù)為先的美聯(lián)儲，而不是以通脹數(shù)據(jù)為先，即將公布的勞工數(shù)據(jù)將決定美聯(lián)儲降息的力度。”

據(jù)芝加哥商品交易所FedWatch定價，投資者基本放棄了9月份降息50個基點的押注，目前大幅降息的可能性約為40%。前堪薩斯聯(lián)儲主席喬治周三在接受媒體采訪時也認(rèn)為，傳統(tǒng)的25個基點模式是現(xiàn)階段最合適的選擇。

Global X投資策略主管赫爾夫施泰因（Scott Helfstein）預(yù)計，隨著CPI時隔三年回到3%以下，鮑威爾可能在杰克遜霍爾宣布即將取得勝利，并嘗試說服市場相信9月份將會降息25個基點。

古哈在報告中還預(yù)測了最新非農(nóng)數(shù)據(jù)的影響。如果8月份的就業(yè)報告比上個月好，美聯(lián)儲將在今年剩下的三次會議上連續(xù)降息25個基點；但如果8月份的就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)這種新的疲軟趨勢，美聯(lián)儲可能會在9月和11月兩次降息50個基點；如果數(shù)據(jù)顯示勞動力市場正在崩潰，美聯(lián)儲將在12月前削減200-250個基點。

綜上所述，盡管7月CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下了近三年來的新低，但市場對于美聯(lián)儲9月降息的幅度仍存在較大的不確定性。鮑威爾下周在杰克遜霍爾的講話將成為市場關(guān)注的焦點，投資者期待他能提供更多關(guān)于未來政策走向的指引。

本文源自：金融界

作者：青楓