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一包小小的魔芋爽，正在重塑一家曾經(jīng)的"辣條帝國"。衛(wèi)龍美味2025年上半年財報顯示，以魔芋爽為核心的蔬菜制品業(yè)務收入同比猛增44.3%，達到21.09億元，占總營收比重突破60%。2025年8月14日，衛(wèi)龍美味（09985.HK）交出了一份亮眼的中期成績單：上半年總營收34.83億元，同比增長18.5%；凈利潤7.36億元，同比增長18.5%。這份成績單的背后，是曾經(jīng)依靠辣條打江山的衛(wèi)龍正在經(jīng)歷一場深刻的轉型蛻變。

　　衛(wèi)龍美味的2025年上半年財報數(shù)據(jù)令人矚目。34.83億元的總營收和7.36億元的凈利潤，雙雙實現(xiàn)18.5%的增長，這樣的雙位數(shù)增長在當前消費環(huán)境下堪稱難得。董事會決議派發(fā)中期股息每股0.18元，派息比率近六成，顯示出公司對未來發(fā)展的信心。業(yè)績增長的主要動力來自蔬菜制品業(yè)務的爆發(fā)式增長，該業(yè)務收入同比飆升44.3%。其中魔芋爽作為核心產(chǎn)品，已經(jīng)成為衛(wèi)龍年銷售額超10億的大單品。

　　衛(wèi)龍的轉型并非一朝一夕之功。早在2014年，衛(wèi)龍就敏銳捕捉到健康零食的消費趨勢，推出了魔芋爽產(chǎn)品。魔芋本身具有低熱量、高膳食纖維的特性，衛(wèi)龍通過擠壓膨化工藝和低溫濕法粉碎技術，實現(xiàn)了產(chǎn)品Q彈脆爽的口感，同時每100克熱量僅7-20千卡，精準擊中年輕消費者“解饞無負擔”的需求。這種戰(zhàn)略轉型的背后是消費市場的深刻變化。因添加多、熱量高被貼上“垃圾食品”標簽的辣條，在追求健康的趨勢之下，很多人只是偶爾買一點解解饞，而非高頻次消費。

　　財報數(shù)據(jù)清晰地反映了衛(wèi)龍業(yè)務結構的轉變。2025年上半年，蔬菜制品占總收入比重從上年同期的49.7%增至60.5%，成為衛(wèi)龍的絕對支柱。與之形成鮮明對比的是，傳統(tǒng)調味面制品（辣條）收入同比下降3.25%，占總收入的比重從上年同期的46.1%下降至37.6%。豆制品及其他產(chǎn)品收入更是下降超48%，占總收入的比重從4.2%降至1.9%。這意味著衛(wèi)龍的增長已經(jīng)完全依賴于蔬菜制品板塊的表現(xiàn)。

　　為提升品牌影響力，衛(wèi)龍在2025年采取了積極的營銷策略。4月，衛(wèi)龍官宣青年演員王安宇成為魔芋爽的品牌代言人；8月，又宣布管樂成為風吃海帶的品牌大使。這兩款產(chǎn)品此前都沒有代言人，短時間內接連簽約兩位人氣高漲的年輕藝人，足見衛(wèi)龍對這兩款產(chǎn)品的重視程度。衛(wèi)龍還延續(xù)“萬物皆可聯(lián)名”的策略，相繼與肯德基“瘋四”、五芳齋、白象等品牌展開跨界合作，制造了多起刷屏級營銷事件。

　　衛(wèi)龍在全渠道建設方面也取得了顯著成效。2025年上半年，線下渠道為衛(wèi)龍貢獻了31.47億元的收入，增長21.5%，收入占比升至90.4%。在與全國1777家經(jīng)銷商穩(wěn)固合作的同時，衛(wèi)龍積極擁抱新業(yè)態(tài)，在新興渠道譬如零食量販渠道的快速布局，契合了當下追求質價比的消費趨勢。線上渠道則成為衛(wèi)龍全渠道戰(zhàn)略的重要鏈接點。通過短視頻、直播等形式，衛(wèi)龍與Z世代消費者建立了直接且高效的溝通。

　　盡管業(yè)績亮眼，衛(wèi)龍也面臨著明顯的挑戰(zhàn)。最突出的是對魔芋爽單一品類的依賴度越來越高。2025年上半年，魔芋爽所在的蔬菜制品板塊的營收占比，超過了衛(wèi)龍美味其他兩個板塊之和，且是上半年業(yè)績增長的唯一驅動。這種單一依賴帶來了潛在風險。如果魔芋爽市場競爭加劇或消費者偏好轉移，衛(wèi)龍可能重蹈辣條業(yè)務覆轍。

　　魔芋爽賽道的競爭正在日趨激烈。由于生產(chǎn)工藝相對簡單，賽道參與者已超50家。三只松鼠、良品鋪子等品牌以低于衛(wèi)龍10%-15%的價格搶占市場，導致衛(wèi)龍毛利率同比下降2.6個百分點至47.2%。盡管衛(wèi)龍通過規(guī)模化生產(chǎn)將單包成本較行業(yè)低0.15元，但價格戰(zhàn)仍壓縮了利潤空間。鹽津鋪子等競爭對手也在快速崛起，其休閑魔芋制品2025年上半年實現(xiàn)營收7.9億元，同比增長約155%。

　　衛(wèi)龍已經(jīng)開始布局未來，培育下一個重點單品——風吃海帶。公司表示魔芋爽不僅重塑了衛(wèi)龍的營收結構，更驗證了其孵化爆品的能力。衛(wèi)龍正在系統(tǒng)性地復制這一成功。2019年推出風吃海帶以來，不斷加碼產(chǎn)品研發(fā)，于7月推出了清爽酸辣味風吃海帶新品。此外，衛(wèi)龍在產(chǎn)能擴張上也進行了精準押注。2025年6月，公司在河南漯河投產(chǎn)第七代魔芋生產(chǎn)設備，新設備較第六代產(chǎn)線占地面積縮減一半，卻實現(xiàn)產(chǎn)能翻倍與效率躍升80%。從辣條到魔芋爽，衛(wèi)龍的轉型之路是中國零食消費變遷的一個縮影。這家曾經(jīng)依靠面筋制品打江山的公司，如今正將未來押注在蔬菜制品上。魔芋爽的成功印證了市場對健康零食的渴望，但也暴露了衛(wèi)龍對單一產(chǎn)品的過度依賴。在競爭日益激烈的休閑零食市場，沒有一個單品能夠永遠保持熱度。衛(wèi)龍的挑戰(zhàn)在于如何將魔芋爽的成功經(jīng)驗復制到其他產(chǎn)品上，打造出更多的爆款，實現(xiàn)真正的多元化經(jīng)營。畢竟，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展不能依靠單一產(chǎn)品，而需要建立完善的產(chǎn)品矩陣和持續(xù)的創(chuàng)新能力。

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