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5 月 27 日晚間，根據(jù)港交所官網(wǎng)信息，中國最大無人零售經(jīng)銷商北京友寶在線科技股份有限公司（以下簡稱：友寶）已向港交所遞交上市申請。

根據(jù)招股書，截至 2021 年 12 月底，友寶已建立起一個覆蓋學(xué)校、交通樞紐等核心消費場所，遍布中國 31 個省級行政區(qū) 288 個城市的點位網(wǎng)絡(luò)。點位是指自動售貨機的銷售點。友寶點位網(wǎng)絡(luò)由 10.27 萬余個自動售貨機友寶點位及附屬點位組成。

友寶成立于 2011 年，在智慧零售賽道布局多年，采取云端平臺管理和線下智慧運營等模式推動零售智能化，旗下?lián)碛械闹悄芰闶郛a(chǎn)品包括友寶智能售貨機、友寶智能貨柜、友唱 KTV 等。友寶曾在 2016 年在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（俗稱：新三板）上市，后在 2019 年 3 月自愿從全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)除牌。

一、三年總營收 73 億，經(jīng)調(diào)整總虧損 9.45 億

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2019 年，友寶的營收（或稱收益）為 27.27 億元。2020 年，受疫情影響，友寶營收下滑了 30.3%，減少至 19.02 億元。隨著中國逐漸從疫情中恢復(fù)，2021 年，友寶營收同比增長了 40.7%，至 26.76 億元。

2019 年、2020 年、2021 年，友寶的毛利潤分別為 13.29 億元、5.59 億元、11.01 億元，毛利率分別為 48.7%、29.4%、41.1%，與友寶營收變化趨勢相近。

友寶 2019 年經(jīng)調(diào)整凈利潤為 3964.9 萬元，而 2020 年和 2021 年，友寶經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為 8.15 億元、1.7 億元。

友寶在招股書中提到其收益來源主要分為四部分：智慧零售業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈運營服務(wù)、數(shù)字增值服務(wù)和其他。智慧零售業(yè)務(wù)占比最高，2021 年時為 71.6%。近三年，友寶數(shù)字增值服務(wù)占友寶收益的比例有明顯的下滑，從 2019 年的 20.10% 下降到 2020 年的 11.70%，再下降到 2021 年 9.3%。

友寶智慧零售服務(wù)業(yè)務(wù)收益包括通過友寶點位的自動售貨機銷售飲料、零食等快消品產(chǎn)生的收益。友寶的主要自動售貨機包括智能貨柜、飲料售貨機、綜合售貨機及養(yǎng)生機。

友寶供應(yīng)鏈運營服務(wù)主要包括：1）商品批發(fā)；2）機器的出售和出租，機器的硬件支持服務(wù)；3）移動設(shè)備分銷服務(wù)，涵蓋無人手機及配件零售解決方案。

友寶的數(shù)字增值服務(wù)主要涉及數(shù)字廣告服務(wù)，以及為附屬點位經(jīng)營商、迷你 KTV 加盟商提供智能運營系統(tǒng)支持。

友寶的其他業(yè)務(wù)主要包括友寶迷你 KTV 等業(yè)務(wù)。

友寶的智慧零售業(yè)務(wù)在 2021 年同比增長 43.23% 至 19.15 億元，占到了友寶當(dāng)年總營收的 71.6%。根據(jù)招股書，這部分業(yè)績的增長主要有兩方面原因：一是友寶的點位網(wǎng)絡(luò)在 2021 年大幅擴張，從 2020 年的 75626 個凈增至 2021 年的 102739 個，二是消費者流量逐漸擺脫疫情帶來的負(fù)面影響得到恢復(fù)，點位網(wǎng)絡(luò)的快消品的銷量增加。

友寶的供應(yīng)鏈運營服務(wù)業(yè)務(wù)在 2021 年同比增長了 56.9% 至 4.798 億元，占友寶 2021 年總營收的 17.9%。招股書中提到，這部分業(yè)務(wù)的增長主要是由于友寶手機分銷服務(wù)的營銷工作取得成功，客戶群擴大，并且現(xiàn)有客戶交易額增加。

二、點位網(wǎng)絡(luò)遍布 288 城，擁有 215 項專利

根據(jù)招股書，友寶所在的中國無人零售行業(yè)分散，大部分玩家是當(dāng)?shù)匦⌒蛡€體運營商。友寶在招股書中援引弗若斯特沙利文的報告，提到按交易商品總額算，中國無人零售行業(yè)前五大玩家占據(jù)了 15.2% 的市場，友寶排名第一，占到了 7.4% 的市場份額。

自動售貨機在無人零售業(yè)務(wù)模式中擔(dān)當(dāng)著重要角色，2021 年，中國自動售貨機數(shù)量已經(jīng)達(dá)到 92 萬臺，預(yù)計到 2026 年將達(dá)到 270.6 萬臺。2021 年，按機器數(shù)量計算，飲料自動售貨機及綜合售貨機占自動售貨機市場份額的 73%，智能貨柜和其他自動售貨機在過去幾年中增長迅速。根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，按交易商品總額計算，2021 年，友寶也是中國最大的自動售貨機營運商，占到了 7.7% 的市場份額。

從成立開始，友寶持續(xù)致力于數(shù)字化運營，不斷升級售貨機并數(shù)字化其運營系統(tǒng)。友寶利用多維海量交易數(shù)據(jù)以及自研的數(shù)字化管理平臺，數(shù)字化、自動化并完善零售價值鏈中的每個組成部分。

友寶還利用數(shù)據(jù)分析來選擇點位的地點，確定并不斷優(yōu)化每臺自動售貨機的商品組合，并自動生成補貨時間表及補貨路線規(guī)劃建議。友寶同時建立了觸達(dá)全國的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)及數(shù)據(jù)驅(qū)動的供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)。

截至 2021 年 12 月 31 日，友寶已運營了 101 個倉庫和 305 個分揀中心，覆蓋 27 個省級行政區(qū)及 173 個城市。友寶的點位數(shù)量超過 102700 個，遍布 31 個省級行政區(qū)及 288 個城市，覆蓋學(xué)校、工廠、餐廳、辦公場所、交通樞紐、公共場所等多種消費場景。

從 2020 年開始，友寶積極增加合伙人模式的使用，若干直營模式運營的點位轉(zhuǎn)換至合伙人模式，合伙人點位運營模式比例從 2019 年的 17.2% 增加至 84.0%。點位合伙人是指協(xié)助友寶尋覓及建立點位的個人或?qū)嶓w。

友寶的智能運營系統(tǒng)是其零售平臺的基石，友寶智慧零售網(wǎng)絡(luò)中的機器能夠通過先進(jìn)的通訊技術(shù)實時傳輸零售平臺數(shù)據(jù)到云端，進(jìn)而與其中心化智能運營系統(tǒng)相連接，讓運營商可以持續(xù)實時監(jiān)測其經(jīng)營狀況。

根據(jù)招股書，友寶已獲得 215 項專利，涉及友寶業(yè)務(wù)運營的多個關(guān)鍵方面，包括自動售貨機的結(jié)構(gòu)設(shè)計、部件，以及自動售貨機與操作系統(tǒng)之間的通信技術(shù)。

截至 2021 年底，友寶研發(fā)人員總?cè)藬?shù)為 76 人，其中大部分人員加入友寶超過 3 年，并且為大學(xué)及以上學(xué)歷。友寶的研發(fā)團(tuán)隊主要負(fù)責(zé)設(shè)計、開發(fā)、維護(hù)和優(yōu)化友寶專有的技術(shù)及基礎(chǔ)架構(gòu)，包括智能運營系統(tǒng)和企業(yè)資源規(guī)劃系統(tǒng)。

友寶在 2018 年時，與螞蟻集團(tuán)合作，重點圍繞智能貨柜生物核驗身份及商品識別技術(shù)。友寶所開發(fā)的相關(guān)技術(shù)是基于螞蟻集團(tuán)的生物核驗身份及商品識別解決方案。

三、螞蟻集團(tuán)間接持股 16.68%，支付寶是五大客戶之一

根據(jù)招股書，友寶董事會主席兼行政總裁王濱和總裁陳昆嶸為一致行動人構(gòu)成了友寶單一最大股東，持股 21.99%。第二大股東為上海云鑫，持股 16.68%。上海云鑫是螞蟻集團(tuán)的全資附屬公司。

王濱是友寶的主創(chuàng)始人，1994 年畢業(yè)于四川警察學(xué)校。2002 年 4 月到 2004 年 7 月，王濱擔(dān)任深圳市網(wǎng)興科技有限公司總經(jīng)理。隨后，王濱去到了新浪，擔(dān)任新浪高級副總裁，負(fù)責(zé)無線業(yè)務(wù)部整體運作。2010 年 2 月王濱離任。2011 年，王濱等創(chuàng)立了友寶，開啟了在其智慧零售產(chǎn)業(yè)的探索。

根據(jù)招股書，無論是 2019 年，還是 2020 年、2021 年的前五大客戶，友寶和這些客戶平均有超過 2 年的業(yè)務(wù)關(guān)系。這些客戶均為友寶供應(yīng)鏈運營服務(wù)或數(shù)字增值服務(wù)客戶。

2019 年、2020 年、2021 年，友寶的前五大客戶給友寶分別帶來了 2.88 億元、1.63 億元、4.08 億元的收入，分別占同年的總營收的 10.6%、8.6%、15.3%。支付寶是友寶的前五大客戶之一，其余前五大客戶均為獨立的第三方企業(yè)。友寶主要為支付寶提供廣告推廣及其支付服務(wù)產(chǎn)品推廣服務(wù)。

友寶的智慧零售業(yè)務(wù)客戶包括從友寶經(jīng)營的自動售貨機購買商品的消費者。友寶的供應(yīng)鏈運營服務(wù)客戶主要包括商品批發(fā)商、附屬點位經(jīng)營商、購買或租用機器的加盟商或轉(zhuǎn)銷商。

友寶的主要供應(yīng)商為中國飲料及食品制造商和分銷商、機器制造商。2019 年、2020 年、2021 年，友寶向其前五大供應(yīng)商采購的支出分別占其同年采購支出的 22.5%、27.7% 和 32.5%。在這三年中，友寶供應(yīng)商的數(shù)量分別為 558 名、588 名和 539 名。

根據(jù)招股書，友寶的主要客戶中有七名是友寶的供應(yīng)商，即這 7 家企業(yè)既是友寶的客戶也是友寶的供應(yīng)商，主要是向友寶采購數(shù)字增值服務(wù)，向友寶提供飲料及食品等零售快消品。

結(jié)語：友寶赴港上市，近 2 年受疫情影響虧近 10 億

在過去三年中，疫情給友寶的發(fā)展道路帶來較大的負(fù)面影響，尤其是 2020 年，友寶營收下降 30.3%，虧損 8.15 億，止盈為虧；2021 年略有好轉(zhuǎn)，友寶當(dāng)年虧損減少至 1.7 億元。不過，隨著疫情得到控制，友寶的經(jīng)營狀況得到改善。

從整個中國自動售貨機市場來看，隨著疫情防控形勢良好以及市場進(jìn)一步復(fù)蘇，根據(jù)友寶招股書，中國自動售貨機市場規(guī)模從 2021 年到 2026 年，有望實現(xiàn) 24% 的年復(fù)合增長率。這對友寶來說是比較向好的一面。同時，友寶的發(fā)展也面臨著多重風(fēng)險，包括無法維持合伙人模式現(xiàn)有規(guī)模、未能在新的地理區(qū)域有效管理業(yè)務(wù)等。

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