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制藥行業(yè)又出現(xiàn)了一筆巨額并購案。

1 月 3 日，在兩家公司董事會的批準下，百時美施貴寶（Bristol-Myers Squibb）同意以 740 億美元收購新基制藥。

這次收購將以現(xiàn)金加股票的方式完成。百時美施貴寶對新基制藥給出了一個較高的估值，收購價較新基制藥周三市值基礎上溢價 53.7%。

計入債務在內，這筆收購案總價值將達到 950 億美元。根據金融市場數(shù)據提供商 Dealogic，最大的制藥行業(yè)并購案還是輝瑞 2000 年以 1104 億美元（不計入債務）并購 Warner-Lambert Co.。

如果收購完成，百時美施貴寶將持有新公司 69% 的股份，新基制藥持有剩下的股份。按照計劃，這筆并購案將于今年第三季度完成。

按照 2017 年營收計算，新公司營收將達到 338 億美元，預計在全球制藥公司內排上第 5 位，略少于百時美施貴寶有力的競爭對手默克。

美國的制藥公司百時美施貴寶由百時美與施貴寶于 1989 年合并而成。該公司主營業(yè)務是新藥研發(fā)，包括癌癥治療、心臟血管、傳染病和新陳代謝類綜合癥等。目前市值 736.5 億美元。

百時美施貴寶原本是嬰幼兒奶粉品牌美贊臣的母公司，利潔時于 2017 年以 179 億美元收購美贊臣。

新基制藥同樣是美國制藥公司，旗下最出名的產品是抗腫瘤藥 Revlimid，每年為新基制藥貢獻 81 億美元，占據大約 63% 營收。

2018 年 1 月，新基制藥通過收購 CAR-T 療法領軍公司 Juno，獲得了在血液學和腫瘤學領域的領導地位。目前市值在 562.4 億美元。

制藥行業(yè)的并購在過去 20 年間頻繁出現(xiàn)巨額并購案，包括輝瑞 2015 年嘗試以 1600 億美元收購艾爾建。

這些并購案是為了解決跨國制藥公司面臨的大問題：帶來巨額利潤的藥品專利保護期短、研發(fā)周期長但新藥銷售前景不穩(wěn)定、非核心專利藥品不賺錢、美國更高的賦稅.....

百時美施貴寶也希望通過這筆收購獲得新的增長機會，包括 Revlimid 在內的抗腫瘤藥產品。

百時美施貴寶旗下最知名的藥物是免疫治療藥 Opdivo，占據了該公司 1/4 的營收。但競爭對手默克旗下的 Keytruda?在臨床試驗效果、銷量增長上都超過了 Opdivo。

除了主力藥品外，百時美施貴寶也在逐漸失去投資者認可，這包括公司研發(fā)支出少于同類公司、銷售的藥品出現(xiàn)問題等。過去幾年，因被懷疑抗凝血藥物?Plavix 導致腸道出血，百時美施貴寶被起訴，還有部分化療藥物?BiCNU?的回收。

但市場對這筆收購反應不一。在公布交易信息后，新基制藥股價上漲 25%，百時美施貴寶股價下跌 12%。

直接的原因是，這筆收購將大幅提升百時美施貴寶拉的債務水平。百時美施貴寶拉現(xiàn)有 73 億美元長期債務，這筆收購為該公司帶來了一筆新的 320 億美元債務。

另外一個問題是，新基制藥的 Revlimid?專利保護期今年是第 15 年，預計仿制藥可能在 2023 年上市。百時美施貴寶拉在這段時間幾乎無法完成新藥的開發(fā)。

按照諾華集團前董事長魏思樂的說法，每一個新藥從計劃到最終上架，平均耗時在 10-14 年，花費都在數(shù)十億美元，而其前后享受的專利保護僅有 20 年。

E Squared Capital Management 的醫(yī)療保健行業(yè)經理?Les Funtleyder 稱：“我不確定這是否一定能解決百時美施貴寶拉面臨的長期挑戰(zhàn)，但短期而言，這或許能為他們贏得一些時間，以便找到更多的化合物?！?/p>

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